关税加征对中下业的需求存正在晦气影响，叠加原材料价钱调整带来的成本回落，配备制制及消费制制板块的价钱可能跟从成本呈现回落。
一方面，焦点商品对CPI拉动添加0。08个百分点，受“以旧换新”政策提振。据国度统计局解读，3月份扣除能源的工业消费品（焦点商品）价钱同比增速提拔0。3个百分点至0。5%，对CPI的拉动边际提拔0。08个百分点。此中，家用器具、交通东西、通信东西同比增速别离较上月提拔3。0、0。4和0。1个百分点，别离对应于家电、汽车、手机等“以旧换新”沉点支撑范畴，而烟草。
除此之外，有色金属价钱上涨对PPI存正在边际支持，3月有色金属加工、有色金属矿采选业价钱别离上涨0。5%和0。4%，二者对PPI环比增速的支持合计约0。03个百分点。
2、能源价钱对CPI的拖累添加0。18个百分点。受前期国际原油价钱下跌影响，发改委正在2月20日、3月6日和3月20日持续三次调降汽柴油价钱，3月份交通东西用燃料价钱同比从上月的-1。2%降至-5。7%，对CPI增速的拖累添加0。18个百分点。
3、剔除食物和能源后，焦点CPI增速较着回升。3月份焦点CPI同比增加0。5%，较上月提拔0。6个百分点，也高于客岁12月的0。4%，延续了客岁四时度以来的回稳势头。
3月PPI同比降幅扩大0。3个百分点至-2。5%，环比增速自上月的-0。1%降至-0。4%。此中，出产材料环比从上月的-0。2%降至-0。4%，特别是采掘和原材料工业价钱环比别离下降2。9%和0。6%，拖累加大；糊口材料环比从上月的0%降至-0。4%，达到近年同期最低值，特别是耐用消费品价钱环比下降1。0%，拖累最大。
需要强调的是，若稳增加政策可以或许正在提振内需、鞭策新一轮供给侧布局性落地两个方面阐扬更大感化，CPI同比增速仍无望连结相对不变，外部关税及大商品价钱下跌对PPI增速的冲击也可能弱于预期。
CPI跌幅收窄，焦点CPI较着回暖。3月CPI同比增加-0。1%，焦点CPI同比增加0。5%，均较上月提拔0。6个百分点。支持正在于：1）办事价钱由跌转涨，对CPI同比增速的提振达到0。28个百分点，家庭办事、通信办事、教育办事、栖身、医疗办事等价钱同步回暖。2）焦点商品价钱暖和回升，对CPI拉动添加0。08个百分点，特别是受“以旧换新”的交通东西、通信东西、家用器具价钱同比增速回升。3）食物烟酒价钱跌幅收窄，对CPI的边际提振达到0。37个百分点。因为本年气候转暖更早，以鲜菜为代表的农产物价钱正在2月跌幅较大，到3月跌势放缓，表示强于季候性程度。拖累正在于：能源价钱下跌，对CPI增速的拖累添加0。18个百分点。
分行业来看，3月PPI环比下跌的次要拖累正在于黑色建材、石油化工、配备制制板块。具体看：1）黑色建材和石油化工财产链价钱同步下跌，对PPI环比增速的拖累合计达到0。36个百分点。此中，石油煤炭加工和煤炭开采洗选两个行业对PPI环比的拖累均有0。11个百分点，石油天然气开采、黑色加工的拖累别离为0。04和0。03个百分点。2）配备制制行业价钱较快回落，对PPI环比增速的拖累达到0。13个百分点。此中，计较机通信和其他电子设备制制业价钱下降0。7%，汽车制制业价钱下降0。4%，二者受出口影响较大。3）部门下逛消费操行业价钱回落。制纸及纸成品业、木材加工及相关成品、医药制制业PPI环比增速别离为-1。0%、-0。5%、-0。2%，也有小幅拖累。
对于CPI而言，关税引致的原油价钱下跌将发生间接拖累。4月以来原油期货跌幅已跨越12%，按能源分项正在CPI中4%摆布的权沉测算，若能源价钱中枢下移10个百分点，将拖累CPI环比增速0。4个百分点。工业品价钱的下跌会否向焦点商品充实传导，更多取决于消费需求的韧性。从3月数据看，PPI耐用消费品价钱同比跌幅扩大，而CPI中的焦点商品价钱同比增速提拔，二者的已表现内需取外需，零售价取批发价的差别。需要强调的是，若稳增加政策可以或许正在提振内需、鞭策新一轮供给侧布局性落地两个方面阐扬更大感化，CPI同比增速仍无望连结相对不变，外部关税及大商品价钱下跌对PPI增速的冲击也可能弱于预期。
另一方面，办事价钱对CPI由拖累转为支持，边际提振达到0。28个百分点。3月份办事价钱同比由上月下降0。4%转为上涨0。3%，对CPI的影响由上月下拉0。15个百分点转为上拉0。13个百分点。此中，旅逛办事价钱跌幅收窄8。7个百分点至-0。9%，交通东西利用维修、租赁房房租等价钱同比增速也较上月提拔。
特朗普“对等关税”对于PPI的影响表现正在两个层面。一方面，加剧全球经济阑珊担心，对国表里大商品价钱构成冲击。4月以来（截至4月10日），南华工业品指数累计下跌5。5%，此中南华能源、石油化工、有色金属、黑色指数别离下跌7。9%、5。5%、5。3%和2。7%。另一方面，关税加征对中下业的需求存正在晦气影响，叠加原材料价钱调整带来的成本回落，配备制制及消费制制板块的价钱可能跟从成本呈现回落。以2015年以来PPI同比增速的线性回归成果看，采矿及原材料板块PPI增速的单元变更，对中下逛配备及消费制制PPI增速的影响正在10%摆布。
2025年3月CPI同比增加-0。1%，较上月跌幅收窄0。6个百分点。布局上，CPI增速的次要支持正在于：办事价钱由跌转涨、食物烟酒价钱跌幅收窄、焦点商品价钱拉动略有提拔，但能源价钱对CPI的拖累加大。具体看。
风险提醒：海外经济超预期阑珊使大商品价钱下跌；国内房地产政策落地结果不及预期冲击黑色商品价钱；生猪集中出栏超预期拖累猪肉价钱。
1、食物烟酒价钱对CPI的边际提振达到0。37个百分点。食物烟酒分项环比表示强于季候性纪律，同比降幅收窄1。3个百分点至-0。6%，对CPI增速的拖累从0。54个百分点收窄至0。17个百分点。积年3月气候转暖，利于农产物出产储运，食物价钱会呈现季候性下跌。因为本年气候转暖更早，以鲜菜为代表的农产物价钱正在2月跌幅较大，到3月跌势放缓，表示强于季候性程度。
